|
|
| |
| 19 февраля
2007 г. |
| Источник: журнал
"BusinessWeek Россия" |
| Авторы: Петр
Орехин, Артем Горбачев |
|
Большой и жадный
|
| Уже к концу
этого года "Газпром" может взять под свой контроль в России около
трети добычи угля, нефти и производства электроэнергии |
| "ТЫ ЖЕ ЛОПНЕШЬ,
ДЕточка!" - "А ты налей и отойди!" Эта телереклама отлично иллюстрирует
то, как ведет себя "Газпром" в российском топливно-энергетическом
комплексе. Хотя "деточкой" назвать газового монополиста очень сложно. |
| Недавно к его
коллекции активов добавился еще один: достигнуто соглашение о создании
совместного предприятия с Сибирской угольной энергетической компаний
(СУЭК). А в перспективе монополист может выкупить еще и половину
третьей нефтяной компании страны - ТНК-ВР. |
| Уголек в
кармане |
| СОЗДАНИЕ "Газпромом"
и СУЭКом угольно-энергетического СП стало самой громкой новостью
наступившего года. Если договаривающиеся стороны осуществят задуманное,
а СУЭК передаст все свои активы в СП, то на рынке появится контролируемая
государством компания, равной которой еще не было. Проблема только
одна: платить за рождение подобных созданий будет вся страна. |
| Напомним, что
председатель правления "Газпрома" Алексей Миллер и гендиректор СУЭКа
Владимир Рашевский подписали 8 февраля протокол о намерениях. Новая
компания должна появиться до конца первого полугодия этого года,
"Газпрому" в СП будет принадлежать контрольный пакет - 50% + 1 акция.
В соответствии с документом, стороны намерены создать совместную
компанию на основе имеющихся у них электроэнергетических и угольных
активов. Точный перечень вносимых в совместную компанию активов
и порядок компенсации возможной разницы в их стоимости будут определены
в процессе подготовки сделки. В СУЭКе не раскрыли "BusinessWeek
Россия" состав активов, которые будут участвовать в сделке, и отказались
подтвердить или опровергнуть информацию о том, что в СП будут внесены
все активы компании. |
| Если реализуется
сценарий, по которому в новую компанию будут переданы все активы
СУЭКа, то под контролем "Газпрома" окажется около трети угледобычи
в стране и примерно четверть угольного экспорта. |
| Монополизм
усилится |
| ЭКСПЕРТЫ уверены,
что новое СП будет наращивать свое присутствие в электроэнергетике.
Представители энергокомпаний и некоторые аналитики не в восторге
от предстоящего слияния энергетических активов "Газпрома" и СУЭКа. |
| Особенно резко
на сей счет высказался глава РАО ЕЭС Анатолий Чубайс. Он назвал
это госкапитализмом, который, по его словам, есть тупик. Его можно
понять: вся реформа РАО строилась на том, что электроэнергетику
следует передать в частные руки, а тут… Чубайс также уверен, что
вместо того, чтобы лезть в другие отрасли, "Газпрому" стоило бы
сконцентрироваться на добыче газа: "Мне представляется не совсем
правильной ситуация, когда у "Газпрома" все хорошо с нефтью, у "Газпрома"
все хорошо с нефтехимией, у "Газпрома" все хорошо со СМИ, у "Газпрома"
хорошо теперь уже с углем. И только с одной мелкой деталью неважно
- с газом". По его словам, дефицит газа может возникнуть уже в этом
году. |
| "Похоже, сегодня
на энергетическом рынке меняются правила игры, и новым центром консолидации
энергетики становится "Газпром", уже проявивший монополизм в газовой
сфере, - говорит представитель одной из энергетических компаний,
пожелавший остаться неизвестным. - Монополизм "Газпрома" стал еще
шире: теперь в его владении оказался еще один энергетический ресурс
- уголь. Газа сегодня очевидно не хватает, поэтому "Газпрому" и
понадобилось ко всей энергетике докупить нового топлива. Обладая
значительными рычагами, в том числе финансовыми, "Газпром", вероятно,
начнет и дальше выбирать себе энергоактивы. Если центр реформирования
смещается в создавшегося монстра, то это очень печально: рушится
вся идея реформы". |
| "В то же время
стоит напомнить, что объединение сырьевиков с энергетиками - мировой
тренд, - говорит замгендиректора по научной работе Института проблем
естественных монополий Олег Трудов. - Во всем мире происходят процессы
слияния и объединения генерирующих и добывающих компаний. Что движет
менеджментом западных компаний, когда они проводят сложную и громоздкую
процедуру объединения, прорываясь сквозь преграды из регулирующих
и антимонопольных органов? Ответ один: сокращение издержек и рост
рентабельности, а следовательно, и доходов основных выгодополучателей
- акционеров. В случае с СП "Газпром"-СУЭК фактическим основным
акционером, а значит, и выгодополучателем является государство".
Впрочем, и Олег Трудов отмечает негативные стороны "частичной монополизации:
ценовое доминирование, выдавливание с рынка игроков с более высокими
издержками, а в случае нашей страны - "управление" объемами "лимитного"
газа". |
| Долги растут |
| СОГЛАСНО утвержденной
инвестпрограмме РАО ЕЭС (см. стр. 28), предполагается в текущем
году провести 15 допэмиссий акций генерирующих компаний. Сумма,
которую планирует выручить в результате РАО ЕЭС, - 421 млрд. рублей
($15 млрд.). Например, если СП захочет купить треть всего объема
допэмиссий, то ему придется потратить примерно $5 млрд. Таких денег
у СУЭКа нет. |
| У "Газпрома"
они есть (чистая прибыль за девять месяцев 2006 года составила $17
млрд.), но потратит он их на оплату и покупку других активов: надо
до конца рассчитаться за контрольный пакет в Sakhalin Energy и 19,4%
акций НОВАТЭКа. Кроме того, "Газпром", возможно, будет участвовать
в распродаже имущества ЮКОСа. Да и собственная инвестпрограмма у
него немалая - около 530 млрд. рублей. |
| Придется занимать.
Между тем сам "Газпром" должен немало. "С точки зрения денежных
потоков результаты "Газпрома" (за девять месяцев) выглядят не столь
блестяще: чистый операционный денежный поток в июле-сентябре составил
всего $1,99 млрд. против $2,3 млрд. за аналогичный период 2005 года,
когда цены на газ в Европе были ниже на 36%, - отмечается в отчете
аналитиков Банка Москвы. - Из-за финансирования сделок по приобретению
долей в НОВАТЭКе свободный денежный поток "Газпрома" в третьем квартале
вновь стал отрицательным, что привело к увеличению валового долга
холдинга до $33,4 млрд.; чистый долг достиг $27,9 млрд.". При этом
монополист продолжает брать в долг. По циркулирующей на рынке информации,
в ближайшее время готовятся два облигационных займа примерно по
$2 млрд. и обсуждаются условия многомиллиардного кредита. |
| Расплачиваться
за займы можно было бы за счет выручки от продажи угля и электроэнергии,
но она будет относительно невелика. Выручка СУЭКа (по российским
стандартам, только от угольного бизнеса) за девять месяцев 2006
года - 45,7 млрд. рублей ($1,7 млрд.). Естественно, что после покупки
новых энергоактивов выручка вырастет, но вряд ли в разы. Ситуацию
может подправить лишь расширение сбыта угля, но резко увеличить
этот показатель в ближайшие годы в условиях доминирования газа в
топливном балансе было бы сложно. |
| Впрочем, "Газпрому"
могут помочь лоббисты. Так, на прошлой неделе председатель комитета
Госдумы по энергетике, транспорту и связи Валерий Язев предложил
утверждать энергобаланс страны законом. "Сегодня наблюдается перекошенность
топливно-энергетического баланса, им никто не управляет. Нужно ввести,
как это было в советские времена в плановой экономике, цифры топливно-энергетического
баланса в виде федерального закона на несколько лет вперед", - говорит
Язев. В случае реализации данной инициативы потребителям энергоносителей
придется увеличивать долю угля. "Газпром", когда ему надо, может
все. |
|
|
