|
|
| |
| 29 января
2007 г. |
| Источник: журнал
"Профиль" |
| Авторы: Анна
Скорнякова |
|
Остатки сладки
|
| Компания
под названием "ЮКОС" может исчезнуть уже до конца нынешнего года.
Активы бывшего гиганта поделят госхолдинги. Причем "Роснефти" они
достанутся фактически бесплатно. |
| Дело ЮКОСа
вышло на финишную прямую. Оценщики в течение месяца завершат работу
по определению стоимости активов нефтяной компании, после чего конкурсный
управляющий Эдуард Ребгун представит в комитет кредиторов предложения
о порядке, сроках и условиях продажи имущества на открытых торгах.
Скорее всего, через год от ЮКОСа останутся лишь воспоминания и бывшие
акционеры; даже заправки с привычным желто-зеленым брендом поменяют
вывески. |
| На прошлой
неделе стали известны предварительные итоги оценки активов ЮКОСа.
Консорциум оценочных компаний, в который вошли ЗАО "Росэко", ЗАО
"ЭНПИ Консалт", ЗАО "Российская оценка", ООО "Ко-Инвест", ООО "Оценочная
компания "Бином", произвел анализ стоимости 190 входящих в ЮКОС
компаний. |
| Красная
цена |
| По состоянию
на 19 января были получены предварительные результаты оценки по
180 компаниям, подготовлены проекты отчетов по 143 компаниям. При
этом по 10 компаниям, входящим в перечень оцениваемого имущества,
оценка не была проведена: четыре иностранные компании отказались
предоставлять информацию, а шесть компаний-резидентов, в которых
ЮКОСу принадлежат незначительные пакеты акций, задерживают ее предоставление. |
| По словам руководителя
консорциума оценочных компаний Евгения Неймана, рыночная стоимость
дочерних обществ ЮКОСа превысит $22 млрд. Поскольку четыре зарубежные
компании, скорее всего, ни оценить, ни продать не удастся, а оценка
мелких пакетов вряд ли кардинально изменит ситуацию, оценку в $22-23
млрд. можно считать окончательной. Стартовая цена продажи активов
будет определяться путем применения к этой оценке дисконта ликвидационной
стоимости. Известно, что максимальный дисконт составит 25-30%. Скорее
всего, он будет применен ко всему имуществу ЮКОСа за исключением
принадлежащих ему 20% акций "Газпром нефти" и 9,44% акций "Роснефти".
Представители компаний-оценщиков ранее заявляли, что для компаний,
акции которых торгуются на фондовом рынке, дисконт может составить
около 10%. |
| Оценка стоимости
компаний проводилась по состоянию на 1 октября 2006 года. На тот
момент общая стоимость принадлежащих ЮКОСу акций "Газпром нефти"
и "Роснефти" составляла $10,2 млрд. Применив к этой сумме 10-процентный
дисконт, можно получить предполагаемую стартовую цену обоих пакетов
акций - около $9 млрд. |
| К оставшимся
$12 млрд. применяем дисконт в 30% и получаем совокупную стартовую
цену остальных активов - около $8,5 млрд. То есть стартовая цена
всего имущества ЮКОСа, скорее всего, не превысит $18 млрд. Эта сумма
никак не совпадает с мнением основного акционера ЮКОСа - гибралтарской
Group MENATEP, которая оценивает ЮКОС в $37,7 млрд., зато полностью
отражает мнение конкурсного управляющего Эдуарда Ребгуна. Еще в
июле, до решения суда о банкротстве ЮКОСа, он оценивал имущество
компании в $18,3 млрд. |
| Государству
хватит |
| Очевидно, что
этих денег не хватит на покрытие всех долгов ЮКОСа. На данный момент
подтвержденная судом кредиторская задолженность компании составляет
$26,6 млрд. Главные кредиторы ЮКОСа - государство и "Роснефть" с
"Юганскнефтегазом", а также две дочерние добывающие компании бывшей
компании Михаила Ходорковского - "Томскнефть" и "Самаранефтегаз".
|
| "В случаях,
когда суммы, вырученной от продажи имущества должника, недостаточно
для удовлетворения всех требований кредиторов, требования кредиторов
одной очереди удовлетворяются пропорционально", - утверждает юрист
юридической фирмы Vegas-Lex Юлия Прокопенко. Так как большинство
кредиторов ЮКОСа, включая государство и "Роснефть", - кредиторы
третьей очереди, каждый должен получить около двух третей от своих
требований. |
| Однако закон
о банкротстве предусматривает, что пени и штрафы должны выплачиваться
только после уплаты основного долга. В требованиях Федеральной налоговой
службы пени и штрафы составляют около $6 млрд., и если хотя бы на
некоторых аукционах по продаже активов ЮКОСа будет создано подобие
конкуренции, все остальные кредиторы, включая "Роснефть", смогут
получить свои деньги в полном объеме. |
| Претенденты
на остатки |
| Создать конкуренцию
на аукционах, в принципе, не составило бы труда. На любой из добывающих,
нефтеперерабатывающих и сбытовых активов ЮКОСа нашлась бы масса
претендентов. Например, по территориальному признаку многие добывающие
активы ЮКОСа могли бы быть интересны ТНК-ВР или "Русснефти". "ЛУКОЙЛ",
активно развивающий свою нефтепереработку, мог бы заинтересоваться
самарскими заводами и заправками опальной компании. |
| Однако, скорее
всего, большинство активов ЮКОСа уже негласно (или по устной договоренности)
распределено между "Роснефтью" и "Газпромом", преимущественно в
пользу первой. |
| Так, участники
рынка уверены, что "Самаранефтегаз" и Восточно-Сибирская нефтяная
компания (владеет лицензией на крупнейшее Юрубчено-Тохомское месторождение,
одно из базовых для нефтепровода Восточная Сибирь - Тихий океан),
достанутся "Роснефти", а "Томскнефть" и "Арктикгаз" - "Газпрому".
Из нефтепереработки "Газпрому" может достаться разве что Ангарская
нефтехимическая компания в Иркутской области, остальные заводы,
скорее всего, купит "Роснефть", которая так в них нуждается. |
| В последнее
время на рынке упорно ходят слухи, что к участию в аукционах по
продаже нефтеперерабатывающих заводов может быть допущен и "Сургутнефтегаз",
которому также не хватает собственной переработки. Не исключено,
что взамен "Сургутнефтегаз" сыграет на стороне "Роснефти" в ходе
аукциона по продаже ее собственных акций, находящихся у ЮКОСа. Самой
"Роснефти" тратить около $6 млрд. на свои акции, после чего объявлять
их казначейскими и гасить или продавать, нет смысла. К тому же на
пакет может претендовать "Газпром", в результате чего стартовая
цена аукциона будет существенно превышена. Поэтому наличность дружественного
"Сургутнефтегаза", которой у компании скопилось порядочно, была
бы в данном случае как нельзя кстати. |
| А сама "Роснефть"
может тем временем сосредоточиться на необходимых ей активах ЮКОСа
и акциях "Газпром нефти". По поводу их будущего между госкомпаниями
явно нет никакой договоренности - недаром "Газпром" не торопится
передавать "Газпром нефти" свои нефтяные лицензии до тех пор, пока
не будет определенности с владельцем 20% акций компании. |
| Они свое
получат |
| Удобнее всех
в преддверии аукционов устроилась "Роснефть". Компании можно только
позавидовать: она является и вторым после государства кредитором
ЮКОСа, и главным претендентом на его имущество. Отметим, что из
$10 млрд. задолженности ЮКОСа перед "Роснефтью" основную часть составляет
задолженность перед "Юганскнефтегазом", которая образовалась в результате
судебных решений, после того как "Юганск" перешел под контроль "Роснефти".
|
| Закон, по словам
Юлии Прокопенко из Vegas-Lex, не предусматривает прямую передачу
имущества должника кредитору: то есть "Роснефти" все же придется
покупать необходимые ей активы на аукционах. Для участия в них компания
уже договорилась с западными банками о получении бридж-кредита в
$24,5 млрд. |
| При этом, если
сумма покупок "Роснефти" уложится в $10 млрд., активы ЮКОСа достанутся
ей фактически бесплатно - после проведения аукционов "Роснефть"
как кредитор получит эти деньги обратно. Именно поэтому ей было
бы так удобно привлечь "Сургутнефтегаз" для покупки ее собственных
акций - тогда сама "Роснефть" могла бы сосредоточиться на приобретении
добывающих, перерабатывающих и сбытовых активов ЮКОСа. |
| Что касается
"Газпрома", он, видимо, не рассчитывает особенно поживиться на аукционах
по ЮКОСу. Действительно, покупать активы за деньги среди российских
госкомпаний в последнее время стало немодно. Правда, в инвестпрограмму
концерна на 2007 год заложены $3,75 млрд. на приобретение 20% акций
"Газпром нефти". |
| Кроме того,
в банковских кругах ходят слухи о скором привлечении "Газпромом"
кредита в размере $10 млрд. Впрочем, сообщается, что $7,5 млрд.
из них будут направлены на покупку доли в проекте "Сахалин-2" и
лишь $2,5 млрд. - на активы ЮКОСа. При этом представители "Газпрома"
и вовсе опровергают факт ведения переговоров о получении кредита.
Отметим, что покупателей "Самаранефтегаза" и "Томскнефти" ждет дополнительный
"бонус": мало того, что две крупные добывающие компании достанутся
ему с 30-процентной скидкой, так после аукционов они как кредиторы
еще получат деньги от должника-ЮКОСа. |
| Проигравшие |
| Самыми обделенными
во всей этой истории были и останутся акционеры ЮКОСа - как мажоритарные,
так и миноритарные. Требования Group MENATEP и ее аффилированных
структур так и не были включены в реестр кредиторов. |
| Однако владельцам
ЮКОСа, судя по всему, удалось продать контрольный пакет акций литовского
нефтеконцерна Mazeikiu nafta исключительно в свою пользу. Напомним,
деньги от продажи концерна должны были поступить на счет голландского
суда, который распределил бы их между признанными им кредиторами
ЮКОСа - компанией Moravel (аффилирована с Group MENATEP) и "Роснефтью",
которая купила у банков-кредиторов ЮКОСа право требования выплаты
остатков кредита, выданного еще осенью 2003 года. |
| Деньги от продажи
Mazeikiu nafta польской PKN Orlen в размере $1,2 млрд., по данным
конкурсного управляющего Эдуарда Ребгуна, поступили напрямую "дочке"
Group MENATEP - компании Yukos International (аффилирована с владельцами
ЮКОСа). |
| По той же схеме
основные акционеры ЮКОСа могут продать 49% акций словацкой трубопроводной
компании Transpetrol. Правда, правительство Словакии после долгих
раздумий не одобрило сделку по продаже Transpetrol между ЮКОСом
и "Русснефтью", а нового покупателя пока не нашлось. |
| Миноритарным
акционерам, которые до последнего держали у себя бумаги ЮКОСа, и
вовсе не повезло: закон о банкротстве никак их не защищает, и за
свои акции им уже не удастся получить ни копейки. |
| "Опальная компания
будет ликвидирована, а акции ЮКОСа полностью потеряют свою стоимость,
- подчеркивают аналитики ФК "Мегатрастойл". - Следует также отметить,
что с самого начала ситуации вокруг ЮКОСа аналитики придерживались
негативного взгляда на развитие событий, рекомендуя немедленно продавать
акции опальной компании". Вместе с тем даже после продажи "Юганскнефтегаза"
на рынке находились оптимисты, которые рассчитывали на сохранение
бизнеса и стоимости компании. Несмотря на то, что на конец прошлой
недели одна акция ЮКОСа еще стоила около $0,5, продать эти бумаги
с каждым днем будет все труднее. |
|
|
